无缝钢管
天津无缝钢管厂高压无缝管库存的累积速度超出市场预期。从历年库存变化来看，农历正月十五之后，随着农民工逐步返城，现货需求好转，高压无缝管的社会库存和钢厂库存进入下降通道，但2018年春节之后，市场并未看到库存加速下降。
高压无缝管市场在3月中旬开始对旺季需求产生质疑，结合宏观去杠杆大背景，认为需求极有可能缺席。从产量数据来看，3月份，高压无缝管行业冬季限产并没有造成钢铁产量下降，限铁不限钢的情况较为突出。属于冬季限产期的2018年1—3月，尽管生铁产量低于2017年1—3月，但粗钢产量高于2017年同期。高压无缝管产量上升，需求下滑，库存持续升高，高压无缝管市场心态恶化，从而引发期货大幅下挫。
然而，3月中旬之后，期货开始企稳反弹，我们认为价格上行的核心驱动是高压无缝管成交放量和库存下降超预期。自3月中旬至今，建材全国贸易商日均成交量一直维持在20万吨的上方。在最近两年中，类似的密集成交曾出现在两个时段，一是2016年3—4月，二是2017年10—12月中旬。
回顾2016年3—4月和2017年10—12月中旬的库存变化特征，2016年3—4月的库存特点是春节后高压无缝管库存基数低，节后库存持续下降。2017年10—12月的库存特点是库存下降速度快，高压无缝管库存量低于上年同期。
从高压无缝管价格波动来看，高成交量、快速下降的库存带动价格大幅上涨。从当前现货来看，成交持续放量和库存超预期下降尚未结束，反弹驱动仍然存在。成交持续放量带动库存快速下滑，最近5周钢厂库存和高压无缝管社会库存的均下降，按农历计算已大幅低于去年同期，按公历计算已经与去年同期水平接近。
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